作為一名一級市場股權(quán)投資從業(yè)者，一級市場股權(quán)投資和二級市場證券投資的投資邏輯很多時(shí)候還是有較大差別的，一級市場的確需要更遵循價(jià)值投資的本質(zhì)。我在不同場合多次提到，我們的所有投資歸根結(jié)底最根本的邏輯只有一條，就是建立在“國興”基礎(chǔ)之上。我們要做的不是去買彩票、去算命，而是去參與、去創(chuàng)造，通過讓資本發(fā)揮相對優(yōu)化的配置來助力中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而共享發(fā)展的紅利。一個投資機(jī)構(gòu)或投資人的成就上限，很多時(shí)候不僅僅取決于個人的努力，更是靠時(shí)代的機(jī)遇以及你所在的土地，如果一個投資人的職業(yè)生涯趕不上大的時(shí)代進(jìn)程，那么一定不會有大成就。投資機(jī)會很多，但巨大的投資機(jī)會都是以十年為周期計(jì)算的，這里換算成資本的統(tǒng)一評判維度就是資本效率高低。我認(rèn)為新能源是繼互聯(lián)網(wǎng)之后，又一個可以通過資本的合力創(chuàng)造巨大資本效率的產(chǎn)業(yè)，甚至不單是催生一個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，更會滲透到很多細(xì)分子行業(yè)以及社會生活的方方面面，這是一個相當(dāng)長周期的時(shí)代給予的紅利。在這樣一個明顯的歷史機(jī)遇下，要不要參與進(jìn)來，這個問題的答案顯而易見。所以構(gòu)建綠色產(chǎn)業(yè)基金并不是眾多投資方向中的隨便選題，而是一個自上而下思考之后的頂層主線，在當(dāng)前也是合適的時(shí)機(jī)要去做的事情。

我們一直秉承FBI產(chǎn)業(yè)升級模式指導(dǎo)下的產(chǎn)業(yè)投資布局，“以產(chǎn)業(yè)為根基、以商業(yè)為媒介、以科技為支點(diǎn)、以金融為動力”，構(gòu)建“協(xié)會聯(lián)盟+專家智庫+創(chuàng)新圈層+基金賦能+政府園區(qū)”五位一體的產(chǎn)業(yè)發(fā)展共同體，逐漸形成產(chǎn)業(yè)集群，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)賦能優(yōu)勢。這樣的產(chǎn)業(yè)集群，本質(zhì)上就是圍繞中國的核心創(chuàng)新圈層做些事情。

發(fā)起新能源產(chǎn)業(yè)基金自上而下的驅(qū)動原因就是當(dāng)下的投資機(jī)會是幾十年才有的機(jī)遇。“雙碳”目標(biāo)，世界多國已經(jīng)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，我們有能力也有信心實(shí)現(xiàn)2030年前碳達(dá)峰的目標(biāo)，全球局勢成為倒逼我們轉(zhuǎn)型的動力，能源結(jié)構(gòu)的制高點(diǎn)更是中國從大國競爭博弈中勝出的核心戰(zhàn)略資源。在中國，投資的政策驅(qū)動是最為核心的指標(biāo)之一，目前政策的指向性無需多言，接下來，我們定量地來看一下新能源領(lǐng)域投資的機(jī)會。2020年非化石能源在整個能源結(jié)構(gòu)中僅占15%，2025年有望超過20%，2060年更有望達(dá)到80%左右，未來甚至將誕生體量超130萬億的巨大市場。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)測算，到 2060 年新能源產(chǎn)值將占據(jù)GDP增長的半壁江山，成為中國能源供應(yīng)的主力軍，產(chǎn)業(yè)總體將為GDP貢獻(xiàn)超過58%的增長，每年提供3%-4%的GDP增速，為增速重返8%注入新的活力，也就是說未來我們要回到GDP年增8%，其中全國GDP增長的一半將由新能源來提供。

再來看一下投資新能源、碳中和的核心驅(qū)動是什么，也就是究竟投什么。我們回到投資的基礎(chǔ)邏輯，也就是資本效率。一級市場股權(quán)投資，流動性不好，犧牲流動性必然要追求更高的資本效率。投什么，就是要投向資本效率高的方向。我們常說要投新技術(shù)，但能源方向除了技術(shù)以外，天然還有規(guī)模效應(yīng)，如果技術(shù)本身在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)要素中權(quán)重沒有那么大，那么可能投下去就沒有意義。然而，根據(jù)清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院數(shù)據(jù)顯示，技術(shù)進(jìn)步將是“碳中和”的核心驅(qū)動力，未來10到30年內(nèi)，科技進(jìn)步是中國碳減排最主要的貢獻(xiàn)因素，其次是能源結(jié)構(gòu)。所以得出的結(jié)論就是如果要投資新能源，其中非常核心的一塊就是要投新能源的科技創(chuàng)新。

說了天時(shí)，我們再來看看地利。中國創(chuàng)新實(shí)力提升的潛力巨大，已經(jīng)確立了全球創(chuàng)新領(lǐng)先者的地位。中國創(chuàng)新指數(shù)排名2013年起連續(xù)9年穩(wěn)步上升，創(chuàng)新能力和創(chuàng)新產(chǎn)出在2021年度就已位列第12位。疫情以來，電氣設(shè)備領(lǐng)域等方面的研發(fā)投入仍在不斷擴(kuò)大。中國高新技術(shù)企業(yè)總收入從1996年起迅速增長，至2018年已達(dá)近45萬億，位居中等收入經(jīng)濟(jì)體之首，超過日本、以色列、加拿大等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。所以，我們身處天時(shí)地利人和兼具的時(shí)代和地域，眼前擺著的是全球市場最為巨大的蛋糕。

再回到綠色產(chǎn)業(yè)基金。新能源能夠帶動各個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，投資機(jī)會也從供給端，即我們現(xiàn)在著眼更多的產(chǎn)業(yè)端走向需求端，也就是傳導(dǎo)到消費(fèi)。其實(shí)目前的新能源汽車就可以看到這一態(tài)勢，包括我們也已經(jīng)布局的BIPV為代表的建筑領(lǐng)域，這些未來與民生相關(guān)的消費(fèi)領(lǐng)域，都存在著巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

第一步，綠色產(chǎn)業(yè)進(jìn)入政府-企業(yè)-公眾共同治理模式；

第二步，從政策-投資驅(qū)動到政策-投資與技術(shù)三輪驅(qū)動，發(fā)展到綠色產(chǎn)業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，成為國民經(jīng)濟(jì)重要支柱產(chǎn)業(yè)，再發(fā)展到產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)提高，企業(yè)升級的縱向整合與跨行業(yè)的橫向整合相結(jié)合。

我們構(gòu)建國興綠色產(chǎn)業(yè)基金的頂層框架也是基于對產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的理解。為什么花篇幅介紹這些背景，因?yàn)檫@是頂層設(shè)計(jì)的關(guān)鍵，是在具體項(xiàng)目投資邏輯之上的背景，也就是我們要先基于這樣的行業(yè)/產(chǎn)業(yè)視角再去看要構(gòu)建哪些核心的資源和能力，這些絕非單一投資機(jī)構(gòu)能夠完成的，也絕非單一項(xiàng)目的指標(biāo)判斷能夠完成的，最終依靠的是生態(tài)圈，所以在基金架構(gòu)層面，我們會聯(lián)合地方政府/產(chǎn)業(yè)園區(qū)、上市公司為代表的龍頭企業(yè)、其他社會資本等。如果用一個通俗的描述來體現(xiàn)國興綠色產(chǎn)業(yè)基金的特色，那就是我們構(gòu)建的不是一個以往意義上的單純的財(cái)務(wù)投資基金，甚至不是以往意義上的以單一基金管理團(tuán)隊(duì)為核心、基金管理團(tuán)隊(duì)的能力邊界為制約的產(chǎn)業(yè)基金，而是一個中國新能源行業(yè)甚至產(chǎn)業(yè)級別的生態(tài)共同體。

我想到兩個比喻，路由器和區(qū)塊鏈。路由器重要嗎？很重要，沒人不認(rèn)可路由器在構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)過程中的重要性，但是它的作用是什么呢？為了聯(lián)通，最后要實(shí)現(xiàn)的是網(wǎng)絡(luò)的聯(lián)通，價(jià)值真正來自于網(wǎng)絡(luò)上源源不斷產(chǎn)生的數(shù)據(jù)和信息，這就是網(wǎng)絡(luò)的意義；另外一個是區(qū)塊鏈，國外很多發(fā)展得好的是公鏈，是去中心化完全平權(quán)的一個生態(tài)，但在中國，我們發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)里落地較多的還是聯(lián)盟鏈。國興綠色產(chǎn)業(yè)基金在我看來就類似聯(lián)盟鏈，中心節(jié)點(diǎn)作為樞紐單位，但一個聯(lián)盟鏈生命力以及價(jià)值大小一定取決于這個鏈上的所有節(jié)點(diǎn)以及這個網(wǎng)絡(luò)未來的擴(kuò)展性，所以，國興綠色產(chǎn)業(yè)基金要構(gòu)建的其實(shí)就是這樣一個基于行業(yè)/產(chǎn)業(yè)高度的網(wǎng)絡(luò)體系，聯(lián)合產(chǎn)、政、學(xué)、研、金等各個方面，圍繞中國的核心科技創(chuàng)新圈層。全聯(lián)新能源商會有幾百家龍頭企業(yè)商會會員，這些企業(yè)就代表了全國新能源領(lǐng)域的核心產(chǎn)業(yè)資源。

為什么要強(qiáng)調(diào)生態(tài)對于新能源投資的重要性，主要有以下幾點(diǎn)：

第一、資本最青睞投資的是資本效率高的產(chǎn)業(yè)，新能源產(chǎn)業(yè)天然具備這樣的優(yōu)勢，反過來說，也造就了新能源產(chǎn)業(yè)是個高度資本依賴性的產(chǎn)業(yè)，也就是說對于新能源產(chǎn)業(yè)來說錢不是萬能的，但沒錢是萬萬不能的。這樣的高度資本依賴性就造成了產(chǎn)業(yè)發(fā)展更利好現(xiàn)在已經(jīng)擁有資本優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)巨頭，甚至利好之前不是新能源產(chǎn)業(yè)但已經(jīng)具備資本優(yōu)勢并且準(zhǔn)備轉(zhuǎn)型的頭部企業(yè)。還是拿互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)來類比，為什么說資本催生了這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)本就是高度資本依賴性的產(chǎn)業(yè)。當(dāng)然，新能源產(chǎn)業(yè)比起互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)又不完全一樣，它更復(fù)雜，其產(chǎn)業(yè)價(jià)值傳導(dǎo)機(jī)制鏈條更長，不像2C的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，錢砸下去一定能見響，尤其當(dāng)前這個階段，新能源產(chǎn)業(yè)中的一些新技術(shù)還是面臨“雞和蛋”的問題，即靠企業(yè)自身發(fā)展還沒有達(dá)到商業(yè)化能算得過來賬的臨界點(diǎn)，如果沒有資金和政策以及項(xiàng)目的支持和落地，可能又會延后產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程。但作為投資方，如果前期不參與進(jìn)去，等到后期真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化甚至快要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的時(shí)候再去投，就會發(fā)現(xiàn)已經(jīng)不是一個適合投資的價(jià)格了，所以回到投資判斷來說，沒辦法像很多領(lǐng)域的投資一樣完全采用后驗(yàn)的判斷思路，而是有點(diǎn)類似于共創(chuàng)的思路，也就是錢投進(jìn)去幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，企業(yè)的發(fā)展軌跡也因?yàn)槟軌蛉诘劫Y、融到多少資而產(chǎn)生截然不同的發(fā)展軌跡。

第二、除了錢以外，還有政府、龍頭企業(yè)等生態(tài)，幫助基金投資標(biāo)的企業(yè)實(shí)現(xiàn)訂單、應(yīng)用場景、業(yè)績等方面的價(jià)值閉環(huán)。對于地方政府而言，扶持和落地了優(yōu)秀企業(yè)，對于產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭公司而言，強(qiáng)化或彌補(bǔ)了自身的產(chǎn)業(yè)鏈，所以從這個角度來說，基金管理團(tuán)隊(duì)只是一個把大家組織起來的中心點(diǎn)，最后價(jià)值的創(chuàng)造一定是整個生態(tài)體系的創(chuàng)造?？傮w來說，未來能夠在新能源領(lǐng)域投資并取得很好業(yè)績的機(jī)構(gòu)一定是具備生態(tài)能力的機(jī)構(gòu)，再開放一點(diǎn)來看，就是有可能未來的成功不一定是單一機(jī)構(gòu)的成功，而是一個生態(tài)圈的成功，所以如果想要做新能源領(lǐng)域的投資，最好的思路一定是加入一個生態(tài)體系或者去構(gòu)建一個生態(tài)體系。

既然已經(jīng)預(yù)判了行業(yè)整合的趨勢，即使我們以一級市場創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資為主，但我們也在主動擁抱巨頭，擁抱現(xiàn)在已經(jīng)形成的行業(yè)龍頭，這里蘊(yùn)含著大量的行業(yè)并購整合優(yōu)化、提升行業(yè)整體效率以及資本獲利的巨大機(jī)會。我相信很多投資機(jī)構(gòu)也在構(gòu)建自己的生態(tài)，但依托于全聯(lián)新能源商會這一擁有眾多中國新能源發(fā)展最龍頭會員企業(yè)的組織，我們今天所要構(gòu)建的生態(tài)必將是整個行業(yè)/產(chǎn)業(yè)級別的。而未來如果想讓新能源領(lǐng)域的投資取得長期、系統(tǒng)性的成功和競爭優(yōu)勢，享受這個時(shí)代和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展紅利，請注意，這里說的是系統(tǒng)性的成功，不是某幾個項(xiàng)目的成功，那么最終能勝出的做法一定是在認(rèn)知、資源甚至主動性地共建層面有系統(tǒng)性的思考和布局。

最后，用兩句話總結(jié)：當(dāng)前處于新能源投資最好的時(shí)代，也處于長期的內(nèi)卷趨勢的時(shí)代。破除內(nèi)卷的方式唯有以技術(shù)突破化“存量競爭”為“增量創(chuàng)造”、以體系化量化“單打獨(dú)斗”為“抱團(tuán)作戰(zhàn)”，以化“行業(yè)碎片化發(fā)展、重復(fù)投入”為“行業(yè)/產(chǎn)業(yè)/區(qū)域經(jīng)濟(jì)集中力量辦大事整合發(fā)展”，這才是符合時(shí)代發(fā)展的必由之路，我們相信總會有力量可以找到破局之路，我們也相信投資機(jī)構(gòu)在這場盛宴中也必能摸索出屬于自己的“中國特色社會主義道路”。