2020年9月，我國(guó)在聯(lián)合國(guó)大會(huì)上向世界宣布了2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)。所謂“碳達(dá)峰”，是指在某個(gè)時(shí)點(diǎn)，二氧化碳的排放達(dá)到峰值后不再增長(zhǎng)，之后逐步回落。所謂“碳中和”，根據(jù)《IPCC全球變暖1.5℃特別報(bào)告》，“碳中和”又稱(chēng)“二氧化碳凈零排放”，是指一定時(shí)期內(nèi)通過(guò)人為二氧化碳移除使得全球人為二氧化碳排放量達(dá)到平衡。

不管是碳中和還是碳達(dá)峰，核心就是減少二氧化碳排放量，這不論是對(duì)全球氣候環(huán)境、國(guó)際綜合實(shí)力還是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)模式都具有戰(zhàn)略性意義。目前來(lái)說(shuō)，我國(guó)作為碳排放量最高的國(guó)家，相比發(fā)達(dá)國(guó)家，實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的任務(wù)顯得更為艱巨，這也意味著巨額的投資資金與巨量的投資需求。為達(dá)到雙碳目標(biāo)，投資主題無(wú)疑將圍繞新能源、能源基礎(chǔ)設(shè)施以及綠色科技創(chuàng)新和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造轉(zhuǎn)型等長(zhǎng)時(shí)間維度的項(xiàng)目展開(kāi)，具有長(zhǎng)期性、資本多樣性、直接投資的私募股權(quán)投資資金順其自然會(huì)成為雙碳目標(biāo)長(zhǎng)期資本投入的重要一環(huán)。

一、雙碳目標(biāo)為私募股權(quán)基金帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇

1、投資者綠色投資需求日益增長(zhǎng)

雙碳愿景下，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)逐漸向綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，在投資領(lǐng)域，企業(yè)道德、環(huán)境等非財(cái)務(wù)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為投資中不可忽視的重要風(fēng)險(xiǎn)，與此同時(shí)，以環(huán)境（Environmental）、社會(huì)（Social）和公司治理（Governance）為核心的ESG責(zé)任投資正在成為資管行業(yè)進(jìn)行投資標(biāo)的篩選等投資決策的重要考量因素之一。

另外，新冠疫情后，投資者更加意識(shí)到可持續(xù)發(fā)展的重要性，意識(shí)到綠色技術(shù)和綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)力。不得不承認(rèn)的是，疫情提升了投資者對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)革命的再認(rèn)識(shí)，一定程度上影響了投資者的投資選擇。

2、私募股權(quán)基金綠色投資風(fēng)口逐漸顯現(xiàn)

2019年2月14日，國(guó)家發(fā)展改革委會(huì)同有關(guān)部門(mén)發(fā)布《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《指導(dǎo)目錄》”），明確了節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)、清潔能源、生態(tài)環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)、綠色服務(wù)六類(lèi)綠色產(chǎn)業(yè)，提倡各地方、各部門(mén)要以《指導(dǎo)目錄》為基礎(chǔ)，根據(jù)各自領(lǐng)域、區(qū)域發(fā)展重點(diǎn)，出臺(tái)投資、價(jià)格、金融、稅收等方面政策措施，著力壯大節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)、清潔能源等綠色產(chǎn)業(yè)。與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，綠色產(chǎn)業(yè)往往具有高科技性、可持續(xù)發(fā)展性、強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)性、以及正外部性等突出優(yōu)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益突出，發(fā)展前景好。隨著全球氣候變化加速，環(huán)境問(wèn)題愈演愈烈，低碳轉(zhuǎn)型、發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)已成為了包括中國(guó)在內(nèi)的許多國(guó)家的國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略，綠色產(chǎn)業(yè)投資也成為當(dāng)前時(shí)代背景下的投資風(fēng)口。

但與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，綠色產(chǎn)業(yè)往往存在起步晚、高新技術(shù)要求高、初期投資需求大、投資回報(bào)周期較長(zhǎng)等問(wèn)題，這也使得傳統(tǒng)的綠色信貸與綠色債券無(wú)法完全滿(mǎn)足綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，中小企業(yè)融資難的現(xiàn)象普遍存在。而私募股權(quán)投資基金可通過(guò)市場(chǎng)化的方式，較為高效地引導(dǎo)資金流向綠色產(chǎn)業(yè)，可以成為綠色產(chǎn)業(yè)融資渠道的重要補(bǔ)充。

二、私募股權(quán)基金綠色投資發(fā)展現(xiàn)狀

2018年11月10日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中基協(xié)”）發(fā)布《綠色投資指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《指引》”），第一次定義了“綠色投資”的概念，綠色投資是指以促進(jìn)企業(yè)環(huán)境績(jī)效、發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)和減少環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)，采用系統(tǒng)性綠色投資策略，對(duì)能夠產(chǎn)生環(huán)境效益、降低環(huán)境成本與風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)或項(xiàng)目進(jìn)行投資的行為。綠色投資范圍應(yīng)圍繞環(huán)保、低碳、循環(huán)利用，包括并不限于提高能效、降低排放、清潔與可再生能源、環(huán)境保護(hù)及修復(fù)治理、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等?！吨敢芬蠡鸸芾砣藨?yīng)每年開(kāi)展一次綠色投資情況自評(píng)估，報(bào)告內(nèi)容包括但不限于公司綠色投資理念、綠色投資體系建設(shè)、綠色投資目標(biāo)達(dá)成等，并于每年3月底前將上一年度自評(píng)估報(bào)告連同《基金管理人綠色投資自評(píng)表》以書(shū)面形式報(bào)送中基協(xié)。中基協(xié)每年發(fā)布自評(píng)估報(bào)告，為廣大投資者了解綠色投資情況開(kāi)辟了路徑。

2022年12月13日，《基金管理人綠色投資自評(píng)估報(bào)告（2022）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《報(bào)告》”）發(fā)布，報(bào)告從綠色投資戰(zhàn)略管理、綠色投資制度建設(shè)、綠色投資產(chǎn)品運(yùn)作三個(gè)方面對(duì)包括私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的資產(chǎn)管理類(lèi)會(huì)員機(jī)構(gòu)的綠色投資情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，綜合顯示2022年私募股權(quán)機(jī)構(gòu)綠色投資建設(shè)及實(shí)踐情況較2021年有所提升。

具體來(lái)看：

1、綠色投資戰(zhàn)略管理

根據(jù)報(bào)告的調(diào)查結(jié)果，27.5%的樣本私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)將“綠色投資”明文納入公司戰(zhàn)略，其中66.7%的樣本私募股權(quán)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步建立了綠色投資業(yè)務(wù)目標(biāo)，其中40%的機(jī)構(gòu)向投資者披露目標(biāo)完成情況。

2、綠色投資制度建設(shè)

根據(jù)報(bào)告的調(diào)查結(jié)果，現(xiàn)有樣本私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)中，開(kāi)展綠色投資研究的比例較高，占比65.4%；在投資標(biāo)的評(píng)價(jià)方面，有16.8%的機(jī)構(gòu)建立了綠色表現(xiàn)正面評(píng)價(jià)方法，11.0%的機(jī)構(gòu)建立了綠色表現(xiàn)負(fù)面清單，數(shù)量較少；針對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，19.9%的機(jī)構(gòu)建立了監(jiān)控機(jī)制，21.4%的機(jī)構(gòu)建立了應(yīng)急處置機(jī)制。

3、綠色投資產(chǎn)品運(yùn)作

從現(xiàn)有報(bào)告數(shù)據(jù)看，首先，327家樣本私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)中，44家機(jī)構(gòu)發(fā)行過(guò)以綠色投資為目標(biāo)的產(chǎn)品，產(chǎn)品只數(shù)合計(jì)70只，其中，54 只產(chǎn)品遵循特定綠色投資策略，綠色投資策略主要為配置綠色低碳產(chǎn)業(yè)，在合同中約定清潔能源、新能源、節(jié)能環(huán)保、新材料、生態(tài)環(huán)境治理等投向領(lǐng)域。其次，33只產(chǎn)品采取主動(dòng)措施促進(jìn)被投企業(yè)提升綠色績(jī)效，相關(guān)措施主要包括主動(dòng)與被投企業(yè)交流綠色理念、為被投企業(yè)提供增值服務(wù)、通過(guò)參與企業(yè)管理的方式推動(dòng)企業(yè)綠色發(fā)展等。再次，樣本私募股權(quán)產(chǎn)品多為近三年設(shè)立，樣本私募股權(quán)產(chǎn)品數(shù)量分布較為分散，規(guī)模主要集中于2至10億元區(qū)間。從投資者類(lèi)型看，個(gè)人投資者、非金融企業(yè)和金融產(chǎn)品占比位列前三。

三、私募股權(quán)資金綠色投資現(xiàn)有規(guī)范體系

1、現(xiàn)有私募股權(quán)基金規(guī)范體系

私募股權(quán)基金綠色投資仍屬于私募股權(quán)基金投資的一種，在投資的募、投、管、退環(huán)節(jié)均需符合私募基金的相關(guān)規(guī)定?，F(xiàn)行規(guī)范體系中，主要包括《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《私募投資基金募集行為管理辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》等其他相關(guān)自律規(guī)則的規(guī)定。

2022年9月，上海市地方金融監(jiān)管局等6家單位聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持上海股權(quán)托管交易中心開(kāi)展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的若干意見(jiàn)》，為私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)投資人有序退出提供了政策依據(jù)，同時(shí)，支持發(fā)起設(shè)立專(zhuān)業(yè)化的私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金（Secondary Fund,簡(jiǎn)稱(chēng)S基金）。這項(xiàng)政策的出臺(tái)也為私募基金綠色投資項(xiàng)目的退出創(chuàng)設(shè)了新的路徑，隨著S基金政策的逐步完善，有望解決綠色投資長(zhǎng)期性與私募基金投資人投資期限不匹配的矛盾，在一定程度上實(shí)現(xiàn)部分投資人提前退出的需求。

2023年2月20日，中基協(xié)發(fā)布《不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)備案指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《不動(dòng)產(chǎn)指引》”），于2023年3月1日實(shí)施。這是證監(jiān)體系為促進(jìn)資本市場(chǎng)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的又一重大舉措，值得強(qiáng)調(diào)的是，《不動(dòng)產(chǎn)指引》第三條規(guī)定的不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金的投資范圍中包括了新能源風(fēng)電光伏設(shè)施等新型基礎(chǔ)設(shè)施，這也意味著以新能源風(fēng)電光伏設(shè)施作為投資項(xiàng)目的綠色投資同樣可作為不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金的試點(diǎn)。

2023年2月24日，中基協(xié)發(fā)布《私募投資基金登記備案辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《辦法》”），并將于2023年5月1日實(shí)施?！掇k法》系對(duì)2014年1月發(fā)布的《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》進(jìn)行的修訂。該《辦法》將我國(guó)私募基金試行以來(lái)相關(guān)的碎片化規(guī)則化零為整，使得私募基金自律監(jiān)管進(jìn)一步體系化、透明化。

2、現(xiàn)有綠色投資規(guī)范體系

在遵循現(xiàn)有私募基金規(guī)范的情況下，亦應(yīng)主動(dòng)適用已公開(kāi)的綠色投資指導(dǎo)規(guī)范，以篩選投資標(biāo)的、最大化綠色投資優(yōu)勢(shì)。已公開(kāi)的行業(yè)綠色投資規(guī)范除上述提到的《指引》外，還包括《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于支持綠色債券發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》、《綠色信貸指引》及滬深交易所關(guān)于開(kāi)展綠色公司債券試點(diǎn)的相關(guān)要求、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)《綠色債券發(fā)行指引》、國(guó)際《綠色債券原則(GBP)》和《氣候債券標(biāo)準(zhǔn)(CBI)》等。

四、私募股權(quán)基金綠色投資規(guī)范化需求

從上述私募基金綠色投資現(xiàn)狀來(lái)看，我國(guó)目前展開(kāi)綠色投資的私募基金投資機(jī)構(gòu)中，已建立起完善投資管理體系的仍在少數(shù)，且多數(shù)開(kāi)展綠色投資的私募基金投資機(jī)構(gòu)的綠色投資戰(zhàn)略仍只停留在戰(zhàn)略層面，此種現(xiàn)象與我國(guó)目前私募基金綠色投資的相關(guān)政策文件體系的缺失直接相關(guān)。

為了真正發(fā)揮私募基金在綠色投資方面的巨大作用，順應(yīng)雙碳潮流，需要在國(guó)家及行業(yè)層面建立相關(guān)專(zhuān)門(mén)規(guī)范化政策，而私募基金內(nèi)部也需要建立全投資流程的綠色投資管理體系。具體來(lái)說(shuō)，首先，應(yīng)該建立相應(yīng)的法規(guī)及行業(yè)自律規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，在投資標(biāo)的篩選、資金使用、信息披露等各方面進(jìn)行把控，尤其是建立相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)保送及信息披露制度，便于對(duì)投資情況進(jìn)行宏觀的統(tǒng)計(jì)及監(jiān)測(cè)，此外，基于綠色投資初期性、長(zhǎng)期性的特點(diǎn)，在基金募集備案方面及退出階段，相應(yīng)政策應(yīng)給予一定便利，一定程度減輕投資者的投資及退出顧慮；其次，可以豐富對(duì)私募基金綠色投資的鼓勵(lì)性及支持性政策，吸引社會(huì)資本真正地參與到私募基金綠色投資中，更好地引導(dǎo)私募基金綠色投資的發(fā)展，助力雙碳目標(biāo)的完成。